京运通：签订光伏设备大单 业绩再添保障

事件描述

京运通发布公告,公司与北京晶澳签订软轴单晶硅炉、多晶铸锭炉销售合同,销售总金额合计27,574万元(含税)。公司同时公告,拟向上海昌赐转让全资子公司宁夏宁卫及宁夏宁宏100%股权。

事件评论

签订光伏设备大单,明年业绩再添保障。公司传统业务为国内光伏设备制造龙头,受市场扩产需求低迷影响,2013-2015年公司光伏设备业务表现低迷。而伴随行业的持续复苏,2016年以来国内光伏产业扩产明显,公司设备业务明显复苏,上半年贡献收入2.24亿元,毛利率水平达52.70%。公司本次与北京晶澳签订2.77亿元(含税)的设备合同,可贡献收入2.37亿元,预计将主要在2017年确认,保证明年业务平稳增长。

转让子公司股权,预计贡献受益0.35亿元。公司拟向上海昌赐转让全资子公司宁夏宁卫及宁夏宁宏100%股权,转让价格4450万元。宁夏宁卫、宁夏宁宏为公司旗下电站开发公司,合计资产总额6.76亿元,但今年1-11月并未贡献收入,或与电站并网情况相关。公司此时选择出售两公司股权,有利于公司优化电站布局,同时盘活资金应用(宁夏宁卫、宁夏宁宏结欠公司债务合计3.66亿元,将由上海昌赐拆借资金清偿)。根据公告,本次转让将为公司贡献股权转让收益约3450万元,若股权转让在2016年完成,将增厚公司业绩水平。

电站业务持续扩张,打造东部分布式龙头。公司具备并网电站516MW,其中东部分布式电站约220MW,后续公司仍将推动分布式电站建设,打造国内屋顶分布式电站龙头企业。预计公司今年年底电站规模将超800MW,中期目标1.5GW以上,驱动公司业绩持续增长。今年前3季度电站发电4.54亿千瓦时,预计贡献收入约4亿元,预计贡献利润1.6亿元左右,后期仍将持续稳定增长。

维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS为0.22、0.33亿元,对应PE为32、21倍,维持买入评级。

风险提示:

1.光伏设备业务低于预期

2.电站扩展低于预期