电改政策陆续落地 概念股料反复活跃

2017年1月，国家发改委发布《省级电网输配电价定价办法(试行)》，这是我国第一个针对超大网络型自然垄断电网行业的定价办法，意味着电价机制改革取得实质性突破，相关上市公司有望获得新的拓展契机。

目前，我国电力行业的经营格局是电厂发电价格包括居民以及工商企业的终端用电价格由国家发改委制定，输变电价格则未确定，因此，国家电网、南方电网以及部分地方独立电网企业获得终端电价与发电价格的差价。业内人士将此经营格局称之为“定两端，放中间”。

但是随着电力改革政策陆续落地，未来电力行业经营格局将出现大变革。发电价格、终端售价由市场参与者协商确定。电网盈利则从获取购销差价转向获取固定过网费，有点类似于当前的天然气输油管道的盈利模式。为此，业内人士将此经营格局称之为“定中间，放两端”。

这使得目前的电网产业格局出现巨变，比如国家电网、南方电网，主要从事西电东送等长距离的电力输送。而城市配电网业务则可能成立专业售电公司，由售电公司与各大发电厂商协商电力价格，售电公司将获得原先电网企业的城市配电网资产。因此，行业利润蛋糕有望重新切分，这会给相关上市公司带来发展契机，主要体现在两个方面。

一是配电侧业务售电公司，将加大对配电网节能业务的投资力度。以往终端售价固定的售电格局缺乏有效的绩效考核和竞争机制，利益相关方缺乏改善配电网节能业务的动力。随着售电侧放开，在竞争驱动下，相关方为了获得更高利润率，将愿意使用节能设备，提升盈利能力。在此背景下，电网节能设备、从事电网节能业务的相关企业将获得发展契机。

二是拥有较强配电网业务能力的相关企业，有望乘配电侧业务放开的东风跨区域成立售电公司，发展新区域的配售业务。毕竟他们有着从事于区域配电、售电的业务经验，在拓展异地售电区域时轻车熟路。这在近一两年的改革试点周期中已有所体现，比如桂东电力（600310）、郴电国际（600969）等一些拥有配电侧业务的上市公司纷纷在异地设立售电公司。

随着电力改革的深入以及相关措施陆续落地，电力行业相关上市公司意图抢占电力改革先机。对于目前拥有配电网业务的相关上市公司，积极参股或收购电力发电企业作为未来配电业务的电源点。与此同时，长江电力（600900）等大型发电企业，也有意愿拓展配电业务，意图达到延伸产业链的战略目的。因为获得配电业务区域意味着这些大型发电企业的电源有望迅速落地，产业链渐趋完善。所以，长江电力以及关联方在2016年下半年以来，开始收集拥有万州区域配电业务的三峡水利（600116）股权，这可能打开大型发电企业新的业务空间，赋予业绩成长动能。

奇怪的是，二级市场对电力改革的认同度远远低于混改概念股，近几个交易日，电力改革受益品种的郴电国际、涪陵电力（600452）等个股表现一般，倒是混改概念股的中国石油（601857）等品种反复活跃。同样的改革，不同的股价走势，其原因一方面，当前市场缺乏增量资金，没有能力拓展新的兴奋点；另一方面，市场参与者对电力改革的认同度未提升。但是，假以时日，改变行业格局的电力改革终将释放出强劲的业绩成长动能。

投资者可以低吸电力改革受益品种，主要包括两类：一是已有售电业务经验的相关上市公司，主要是拥有区域配电网业务资产的个股；二是从事配电网节能业务或拥有配电网节能设备的个股。