阳光电源：光伏新增装机高增长 开拓锂电池储能市场

阳光电源：买入

一、行业保持高增长

光伏电站系统集成与逆变器受益行业高增长。根据国家能源局发布数据，2016年我国光伏新增装机量达34.54GW，同比增长128%。阳光电源(300274)发布2016年业绩快报显示全年实现营业总收入60.36亿元，同比增长32.10%，实现归属于上市公司股东的净利润5.80亿元，同比增长36.29%，符合公司此前发布业绩预告全年净利润增长30%-50%的预期。公司第四季度实现归属上市公司股东的净利润2.83亿元，占全年的48.8%，主要源于公司光伏电站系统集成业务按完工进度带来的收入确认。

二、积极开拓锂电池储能市场

携手三星SDI，积极开拓锂电池储能市场。公司2014年与三星SDI签订合资合同，双方强强联手将发挥各自优势携手占据市场先机，充分共享储能市场发展盛宴。2016年4月，公司与山西国科节能、江苏天合储能分别合作开发50MW/100MWh、20MW/80MWh储能电站项目;7月，阳光三星2GWh电力储能设备产线正式投产，进一步加强公司在国内电力系统储能解决方案的优势地位。2017年2月，国家能源局发布《2017年能源工作指导意见》，

计划年内建成西藏尼玛、山西阳光等储能项目，同时扎实推进阳光电源、阳光三星与天合光能等具备条件的项目。据中关村(000931)储能产业技术联盟预测，到2020年中国电化学储能总规模将达到23.5GW，储能市场发展前景广阔。

三、财务预测与投资建议

我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.40、0.52、0.59元(原预测分别为0.44、0.54、0.63，主要源于光伏产业链价格全线下调)，参考可比公司平均估值水平给予公司2017 年27倍市盈率，对应目标价14.04元，维持买入评级。