中利集团:签订阿根廷光伏电站订单

申万宏源5月31日发布中利集团研究报告，报告摘要如下：

签订阿根廷300MW 电站EPC 分包合同,助力海外收入增长。在“一带一路”指导方针下,公司积极布局海外市场,从线缆业务到电站开发建设,再到光伏电池片、组件产能布局。公司的海外收入从2010 年的0.20 亿元增长到2016 年的29.74 亿元;占营业总收入的比例从2010年的0.68%增长到2016 年的26.34%。公司此次与上海电力签订阿根廷300MW 电站EPC 分包合同,合同总金额31800 万美元,助力光伏电站海外业务的发展。

在手电站超1GW,2017 年电站转让及运营有望反弹。由于2016 年第四季度大部分省份推迟核准并发放并网指标,公司全年仅实现90MW 电站转让,而公司2016 年开工建设电站超过500MW,在手建设及建成电站规模超过1GW。受益保障性收购政策和多条特高压建设竣工投运,2017 年公司电站转让及运营业务有望反弹。

“光棒-光纤-光缆”产业链布局初显成效,中标中国联通光缆采购保障业绩增长。2016 年11 月公司以自有资金3000 万元收购西宁集团所持有的青海中利15.52%股权,对青海中利的持股比例增加至77.6%,青海中利主营业务为光棒、光纤生产及销售。青海中利200 吨光棒二期在2017 年4 月底正式投入试生产。公司参股子公司长飞中利(持股49%)主要从事光纤光缆及其制品生产与销售,2016 年实现营业收入9.22 亿元,同比增长9.89%。2017 年4 月27 日,公司中标中国联通2017-2018 年光缆集中采购项目,其中“普通光缆”预计中标份额7.6%,“带状光缆”预计中标份额4.2%,将对光缆业务收入产生积极影响。

维持盈利预测,维持“增持”评级。公司是国内阻燃耐火软电缆龙头,积极布局光伏全产业链。国内光钎光缆需求旺盛,同时受益海外光伏发展,公司2017 年业绩有望改善。我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为6.88 亿元、4.06 亿元、4.14 亿元,对应EPS 分别为1.07、0.63 和0.65 元/股,当前股价对应PE 分别为11 倍、19 倍和19 倍。维持“增持”评级。