神华、国电筹建全球最大发电公司

经过一年的筹备，中国神华（601088 CH）即将决定与另一家国企巨头国电（600795 CH）进行合并，合并后的新公司有望成为全球装机容量排名第一的电力公司。事实上，这仅是中国电力领域近期出现的一系列超级合并之一。在彭博新能源财经于8月9日出版的报告当中，我们分析了本次合并背后的主要驱动力及其对全球电力市场的影响。


根据估算，新公司成立后的总资产将超过 18,000 亿元人民币（2650 亿美元），总发电容量排名全国第一。2016 年，神华和国电集团的总收入达 3,616 亿人民币（524亿美元)，是全国排名第二最大电力公司，仅次于国家电网。

通过与国电的合并，神华可以获得公司迫切需要的可再生能源多样性，但梦寐以求的核电资产似乎仍然遥不可及。现阶段，神华集团大约 90% 的发电容量均为煤电机组。然而，为了制止中国煤电“高烧”，最近相关监管机构已经开始进行铁腕行动，叫停了大量新建煤电项目，其中也包括神华价值至少 70 亿美元的 12 GW 新增煤电产能。

合并完成后，可再生能源（风电、光伏和水电）在新公司总发电容量中的比例将达到 23%。目前风电、光伏、核电和水力发电配额都享有保障性收购，但在电改之下，越来越多的煤电容量机组必须在电力批发市场中参与竞争。在此背景之下，显然，可再生能源容量对中国神华至关重要。

电力重组是中国政府的 2017 年重点工作任务之一，他们希望合并后的新公司可以通过横向和纵向行业整合，提高效率、丰富多样性，并减少重复投资与建设。随着电力市场改革的不断推进，中国电企在电力批发市场中的利润愈发难以得到监管保障。在此背景下，这些电力企业必须立刻着手，迅速精简原有运营结构。

以下是几组数字：

23%

合并之后，可再生能源占总发电容量的比例

2650亿美元

合并之后，总资产估值

70亿美元

预计神华叫停的煤电资产估值