中利集团：光伏扶贫电站贡献大 特种电缆空间广阔

 　一、光伏组件、扶贫电站带动公司业绩高增长

2017年上半年公司实现营收85.43亿元，同比增长76.38%；归属于上市公司股东的净利润3841.01万元，同比增长175.69%。主要为2017年上半年公司光伏扶贫电站业务收入突出、光伏组件销量大增和中利电子纳入合并报表范围所致。2017年上半年公司光伏电池片及组件实现营业收入23.23亿元，同比增长51.05%，占营业收入的27.19%；公司积极响应国家光伏扶贫政策，截至报告期末，与49个贫困县签订了脱贫协议，开工建设18个县，并网12个县合计323.36MW 电站，下半年光伏扶贫业务将近一步拓展，业绩逐渐体现。

　　二、特种电缆迎来更大的发展空间

加大军工、海洋工程市场拓展，特种电缆迎来更大的发展空间。公司电缆业务在保持现有的市场份额的同时，加大军工、海洋工程的市场销售力度，控股子公司中利电子取得武器装备质量管理体系认证，公司特种通讯设备从智能自主网产品延伸到枪支定位、事故预警方向。2017年上半年特种通讯设备实现营业收入5.65亿元，占营业收入的6.61%。电缆业务进入军工领域，有助于公司电缆业绩多元化的呈现。

　　三、光棒光纤业务盈利初显成效

青海中利一期完工达产，光棒光纤业务盈利初显成效。2017年上半年，公司光纤及光棒业务实现营业收入1.22亿元，同比增长251.23%；毛利率为48.77%，较去年同期增长19.28个百分点。青海中利光棒一期项目完工达产，二期200吨光棒逐步调试完工，产量和合格率的提升进一步增强公司光纤光棒业务盈利能力，实现利润快速增长。

　四、盈利预测与评级

我们维持盈利预测不变，预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.88亿元、4.06亿元、4.14亿元，对应EPS分别为1.07、0.63和0.65元/股，当前股价对应PE分别为12倍、21倍和20倍。维持“增持”评级。