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投资要点
本周电气设备指数上涨0.27%，表现弱于沪指，弱于深成指。发电设备上涨1.93%，新能源汽车指数上涨1.14%，风电上涨0.85%，一次设备上涨0.36%，锂电池指数上涨0.30%，二次设备上涨0.14%，工控自动化下跌-0.01%，光伏下跌-0.15%，核电下跌-0.44%。涨幅居前五个股票为华友钴业、杭锅股份、龙源技术、鸿特精密、和顺电气；跌幅居前五个股票为石大胜华、台基股份、珈伟股份、保变电气、中来股份。
行业层面：电动车：特斯拉计划9 月推出一款大型电动卡车，其续航里程能达320 到485 公里；福特与众泰签署战略合作，拟组建纯电动车合资公司；新能源：发改委出台优先发电优先购电计划有关管理办法：风电、太阳能发电、生物质能发电等纳入规划（征求意见）。电网：发改委将开展跨省跨区输电价格核定工作，18 年底完成核价，三年一复核。
公司层面：汇川技术：上半年营收19.37 亿，同增32.24%，净利润4.29亿，同增10.31%；赣锋锂业：上半年营收16.25 亿，同增21.00%，净利润6.07 亿，同增118.36%；华友钴业：上半年营收37.88 亿，同增74.92%，净利润6.75 亿元，同增2257%；金风科技：营收98.40 亿，同减9.9%，净利润11.33 亿，同减21.87%；许继电气：上半年营收32.57 亿，同增12.38%，净利润1.60 亿，同增46.45%；中来股份：上半年营收15.71 亿，同增158.80%，净利润1.54 亿元，同增89.63%；沧州明珠：上半年营收16.35 亿，同增34.46%，净利润2.84 亿元，同增10.97%；大洋电机：营收39.66 亿，同增32.35%；净利润1.45 亿，同减26.97%；。
本周建议关注十六个标的：天齐锂业（碳酸锂价格稳中略升、优质锂矿资源和布局良好）、华友钴业（钴价重启涨势钴龙头、中报超预期、锂电新材料）、隆基股份（单晶需求超预期旺盛、超预期扩产、盈利高增估值低）、汇川技术（通用变频/伺服今年持续超预期、电动车电控布局长远）、阳光电源（光伏行业超预期、用户分布式龙头、高增长低估值）、长园集团（收购中锂大幅增厚、自动化和电池材料旺季来临、估值低）、宏发股份（通用和汽车继电器超预期增长、Tesla 和汽车电子新龙头）、诺德股份（锂电铜箔旺季提价、6um 龙头弹性标的）、创新股份（收购恩捷成为湿法隔膜龙头、客户优质、扩产规模最快最大）、星源材质（干法隔膜龙头旺季供不应求、湿法隔膜投产）、杉杉股份（正极和负极龙头、电动车产业全方位布局）、国轩高科（三元电池稳健龙头、客户结构向好）、林洋能源（光伏电站利润释放、单晶布局、高增长低估值）、天赐材料（六氟磷酸锂价格见底预计9 月反弹、龙头标的）、国电南瑞（集团最优质资产整体上市、二次设备龙头、低估值蓝筹）、金风科技（风电行业逐步恢复增长、低估值蓝筹）
投资建议和策略：
自2016 年10 月开始我们积极看好工控，2017 年1 月23 日我们全市场率先积极看好电动车板块并一直坚定看好，6 月初再次率先推荐，并及时提示反转。首先，继续强烈看好电动车反转行情，首推上游（锂、钴、铜箔）和中游优质龙头，近期受积分制调整和市场风格，以及中汽协7 月产销数据影响有所调整，我们认为调整已经较为充分，当前就是布局良机。自6 月因政策、销量和海外三大因素推动今年内第二波电动车行情，短期调整不改大趋势，国内市场17 和18 年70 和100 万辆以上目标不变，海外市场电动化浪潮如火如荼，电动车始终是最好的成长性板块，后续我们依然强烈看好，中汽协公布7 月产销数据分布为5.9 万和5.6 万，同比增长52.6%和55.2%，其中乘用车销售4.4 万辆，同比增长49.5%，商用车销售1.2 万，同比增长79.4%，8 月开始迎来旺季，预计产销在6.5-7.5 万辆，特别的乘用车预计环比增长10%，物流车旺季将显著放量，6月开始启动的公交招标8 月也将开始放量，草根调研了解动力锂电7 月以来需求旺盛，7、8 月环比进一步往上，近期钴、锂、铜箔价格均有上涨，旺季行情火爆；政策上预计第二批补贴申报在即，积分制有望8 月底出台，3 万公里可能超预期放松，购置税继续减免；国际来看，Tesla Model3 如期量产，12 月底到周产5000 台，国际汽车巨头电动化战略全部显著加速，2025 年全球电动车有望达到450 万辆以上，电动车是必配的战略板块，继续强烈推荐价格趋势向好的方向（锂、铜箔和钴）和中游的优质龙头，特别地，中游环节低点已过，同比环比高增长可期，明年高增长可期，近期调整幅度也较大，目前看也具备很强的性价比优势；其次，光伏下半年因调电价，6月抢装大超预期，上半年装机24GW，分布式大超预期超过7GW，3 季度因为领跑者930 并网要求、分布式、海外市场启动组件需求旺盛，光伏产品价格坚挺，能源局公布7 月装机10GW再度大超预期，尤其是分布式占6GW超预期，我们上调今年装机至45GW以上，未来分布式预计也将下调补贴标准，2018 年上调至50GW，高效单晶和分布式需求远好于预期，龙头公司业绩增速高，估值和预期较低，继续强烈看好光伏龙头；再次，工控下游设备自16 年7/8 月出现拐点正增长后需求持续走高，今年上半年需求继续超预期，龙头公司表现好于行业，下半年趋势向好，工控复苏贯穿全年，工控板块继续提示积极看好；再次，风电行业底部17 年招标较多，龙头在手订单充足，上半年低点已过，7 月风电装机首次转正，估值低且涨幅小，继续看好优质龙头；再次，一带一路是国家战略，电气设备蓝筹出海普遍项目加速，继续看好龙头；再次，国企改革推进之中，传统电力设备和能源国企部分标的值积极关注；再次，增量配网放开是大蛋糕，电改深入推进，值得关注；最后，储能十三五属于示范阶段，锂电成本下降和技术进步推动储能发展，值得关注。
电动车：2015 年底和2016 年上半年是电动车，尤其是电池及材料板块，表现最为靓丽的时间，政策的可能变化吸引市场持续的目光，业绩兑现几倍增长提供足够微观的支撑，供需紧张和价格弹性也将持续利好行业发展，但是国补调整方案迟迟未出台和市场对于板块的过高预期导致下半年回调幅度也相当大。国补方案最终在元旦前一天推出，客车补贴大幅度下降，同时新增了很多能量密度要求、提高了准入门槛和增加了事后监控要求，其中非个人用车需要达到3 万公里才能申请补贴。2016 年的产量为51.7 万，销量为50.7 万，我们预测17 年的产销量为75 万台，增量主要看物流车和乘用车，春节前工信部出台第一批推广目录，一季度是对于新政的适应和调整的时期，3 月1 日工信部推出了第二批推广目录，足见国家层面对于电动车产业的坚定拥护，其中乘用车和专用车中三元车型占比进一步提升，客车高档补贴车型数量大幅增加，调整速度超市场预期，目录推广进入常态化阶段。2 月产销数据大超市场悲观预期，2 月产销拐点远好于市场预期的最早的3 月。4 月1 日出台第三批电动车推广目录，车型数量和调整速度均超出市场预期，3月销售3.1 万台显示产销情况良好，4 月销售3.4 万较平淡。但4 月底第十批免购置目录推出，车型数量达到776 款，对拉动乘用车和专用车销量意义重大，5 月新能源汽车销售4.5 万辆，同环比增30%，销量拐点来临，物流车和乘用车产销向好趋势明朗，客车下半年将逐步放量。尽管5 月中旬公布2016 年电动车补贴申报情况低于预期，但申报并不完整，近期传出调整3 万公里的可能。
海外来看，Tesla 一季度交付2.5 万辆超预期及下半年model3 正式投产，大众、福特等在未来几年会推出数款电动车，国际电动化浪潮也超预期。我们自1 月底就提出机构在电动车方面的持仓也到了历史的低位，利空出尽明确看多，在一轮上涨后出现回调。6 月初开始我们再次提示板块见底反弹，并及时提示反转！上周因为双积分制可能推迟消息影响，板块有明显的调整，我们认为18 年产销的核心在于19 年补贴下降和众多新车型推出，2018 年国内100 万辆以上的产销目标不变，海外Model 3 可能超预期，17 年我们预测国内70-75 万辆的产销，2019 年，尤其是2020年积分制的保障和众多新车型推出销量高增长有保障，因此，就算是双积分短期调整不影响国内外电动化的大浪潮，自6 月国内政策（双积分、3 万公里）和销量（6 月商用车销量超预期和预期三季度高增长、锂电价格企稳趋涨）、海外Tesla 如期交付，三大因素推动这波电动车行情，后续我们依然强烈看好，政策上预计第二批的补贴很快申报，积分制有望在近期出台，3 万公里可能超预期放松；7 月产销数据分布为5.9 万和5.6 万，同比增长52.6%和55.2%，环比下降9.8%和4.4%。其中乘用车销售4.4 万辆，同比增长49.5%，环比增长2.5%，A 级车占比提升，结构改善。
商用车销售1.2 万，同比增长79.4%，环比下降23%，短期出现波动，主要原因有：车企6 月半年度冲量，基数高，同时7 月历来为传统的淡季。8 月开始迎来旺季，预计产销在6.5-7.5 万辆，特别的乘用车预计环比增长10%，物流车旺季将显著放量，6 月开始启动的公交招标8 月也将开始放量，草根调研了解动力锂电7 月以来需求旺盛，草根调研了解动力锂电7 月以来需求旺盛，近期钴、锂、铜箔价格均有上涨，旺季行情火爆；国际来看，Tesla Model 3 如期量产，12 月底到周产5000 台产能，国际汽车巨头电动化战略全部显著加速，2025 年全球电动车有望达到450 万辆以上，电动车是三季度必配的战略板块，继续强烈推荐价格趋势向好的方向（锂、铜箔和钴）和中游的优质龙头（隔膜、正极、动力电池、核心零部件、电解液等，比亚迪/Catl/Tesla 等供应链），特别地，中游环节低点已过，同比环比高增长可期，明年高增长可期，近期调整幅度较大，具备很强的性价比优势。
光伏：光伏2016 年装机34GW，其中上半年22GW，今年630 下调上网电价，上半年抢装超预期达到24GW，分布式超过7GW，同比增长2.9 倍。7 月单月新增并网10GW，其中分布式为6GW，大超预期。三季度因为领跑者、分布式和海外市场启动，需求依然旺盛，产品价格坚挺；四季度进入传统旺季。预计全年光伏装机45GW 以上，大超预期。17-20 年地面电站指标下发，每年22GW，算上不限指标的分布式，预计2018 年将达到50GW，平价以前维持在50GW 左右，其中分布式和单晶比例不断提高。去年四季度至今单晶需求旺盛，分布式爆发，单晶和分布式需求超预期，龙头公司业绩增速高，估值和预期较低，重点推荐单晶、分布式、以及运营低估值龙头标的；工控及工业4.0：随着宏观经济自16 年初开始好转，我们去年10 月份观察到部分机械设备出货自16 年7/8 月开始正增长，调研反馈下半年低压变频/伺服需求好转，进口替代加快，一季度增长继续超预期，二季度势头很猛继续超预期，截止目前下半年订单向好，供货继续紧张，工控复苏贯穿全年，短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。此外，制造业的自动化转型升级持续加速，国内龙头企业进口替代加速明显，国产化比例不足30%，继续积极看好工控龙头标的；风电：2016 年装机约为24GW，由于2018 年降电价2017 年抢装及南边开发转移招标较多，特别是7 月份单月新增并网1.67GW，首次单月同比实现正增长，有回暖迹象。预计2017 年20-24GW，累计招标未装风机订单超100GW，风电发电成本降至0.32-0.45 元/度，风电场投资吸引力大增，平价上网即将到来。今年以来涨幅很小，估值较低，继续看好优质龙头；国企改革：联通的混改方案出台和第三批国企改革试点的临近落地，使得市场中国企改革的关注度不断提升。两条主线，一是国网内部装备公司的资产注入，16 年平高已经完成，目前国电南瑞处于注入进程中，许继电气和涪陵电力尚在方案摸索期；二是行业内大型央企的合并重组方案的推进加速，比如东方电气、哈尔滨电气和上海电气。
一带一路：一带一路属于国家战略，电气设备出海取得不错的成绩，近三年进步明显，国家一带一路战略提供战略机遇期，项目明显加快，积极关注一带一路电气设备蓝筹；电改&配网：电改正在积极推进之中，各个地方建立电力交易平台，广东地区售电交易放量明显，售电和配售一体化文件出台，发改委督促18 省市加快电改进程，前期发改委100 个配网项目试点发布，电改也开始拓展到增量配网，配网PPP 模式兴起，值得关注；储能：储能列入十三五能源规划，能源局科技司发布促进储能产业发展征求意见稿，民间储能项目增多，铅炭开始具备经济性，锂电储能成本大幅度下降，储能空间巨大，值得关注；光热：光热电价去年已出台，1.15 元/kwh，光热示范项目134.9 万kw 公布，短期没变化，关注；核电：核电方面没有明显的机会。
关注组合：电动车：天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、宏发股份、长园集团、诺德股份、星源材质、国轩高科、创新股份、杉杉股份、天赐材料、科达利、亿纬锂能、沧州明珠、当升科技、格林美、新宙邦、合纵科技、洛阳钼业、科士达、比亚迪、新纶科技、正海磁材；光伏：隆基股份、林洋能源、阳光电源、太阳能、中来股份、通威股份；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾、正泰电器、信捷电气、华中数控；风电：金风科技、泰胜风能、天顺风能、福能股份；国企改革：国电南瑞、东方电气、东方能源、福能股份、华光股份、国电南自；一带一路：特变电工、金风科技、中国西电、许继电气；配网&电改：许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐、炬华科技；储能：南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份。
风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。
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