补贴缺口下的众生相

对于一个还没有完全成熟的产业而言，这一巨额的资金缺口，无疑已经影响了整个新能源行业的正常运转。

可再生能源补贴的政策制定者一定没有想到，当初他签下的这一旨在促进新能源产业发展的政策，目前却留下了这么大的一个窟窿。

由于以风电和光伏为代表的新能源装机的迅速增长，可再生能源补贴的缺口逐年拉大。权威机构预计，截至目前，国家财政欠各运营企业的补贴金额高达2000亿元之巨，多家新能源开发企业的应收账款超过了100亿元。

对于一个还没有完全成熟，在一定程度上仍需要政策支持的产业而言，这一巨额的资金缺口，毫无疑问，已经影响了整个新能源行业的正常运转。

在新能源的产业链上，存在着若干参与主体：下游电站运营商、中游项目承建商和上游设备生产或零部件供应商。其中，在电站运营商中，风电和光伏又有着明显的区别：前者以国有企业为主，后者则民营企业居多。在补贴资金大幅拖欠的背景下，产业链上不同的公司，生存形态各异，可谓众生百相。

第一个倒下的是民营电站运营商。对民营电站运营企业而言，发电量曾一度被看成企业获得现金流的重要抓手，但在补贴不能足额到位的条件下，仅靠少量的电价收入，自然维持不了持久的重资产运营。尤其是在未来补贴政策不确定的背景下，一部分电站持有者开始抛售资产，以图断臂自救。

与民营企业相比，国有企业尤其有央企背景的电站运营者，背靠大树，资金承受能力自然要好很多，在民营企业这一轮的抛售资产过程中，成为了接盘者，以至于被看成项目转让的“受益方”，但事实上，大多数国有运营企业的日子也不好过。

在国有新能源运营企业中，很大一部分在香港资本市场上市，查阅当前公司股价，大部分处于历史最低价位，5倍左右的市盈率使得这些企业基本丧失了二级市场的融资功能，后续资源开发难以维持。用一位企业经营者的话说，由于补贴拖欠，“国际投资人卸掉了新能源企业化的妆”。

而与运营企业相比，受补贴影响更为深重的可能是上游供应商，由于运营企业不能及时足额支付，资金拖欠便成了常态，而压力的层层向上传递也就成了行业规则，在这一过程中，终有资金链难堪重负者被淘汰出局。

当然拖欠也会产生另一个负面影响，即在资金紧张的情况下，难免会出现上游企业偷工减料之做法，从而影响产品质量，当然，这样一来最终受害者自然是下游的电站运营商。三角债所形成的“互害模式”由此产生。

曾有知情者称，在补贴问题上财政部与发改委之间曾有过多次较量，因为前者负责钱袋子，后者负责项目审批，在双方节奏不能协调之时，就是资金缺口的产生之日。

补贴缺口之大，以及由此导致的产业链之间的恶性循环，看似一种无解。

好在，新能源的平价时代已经来临。经过十多年的培育与成长，未来几年内新能源行业将进入断奶期，而当它真正完成了自己的成人礼，未来，这个行业依然可期。